不久前我們梳理了中國茶葉股份有限公司(以下簡稱“中國茶葉”)的IPO情況,今天提到的這家企業(yè)也與茶葉有關(guān),同時也是和中國茶葉同一天被證監(jiān)會披露招股書的企業(yè)。
兩家進程相差無幾的企業(yè),究竟誰能奪得A股市場“茶葉第一股”的稱號呢?
茶和酒作為餐桌上必不可少的兩樣飲品,在資本市場上的地位卻大相徑庭。截止7月20日收盤,作為酒界老大的貴州茅臺(600519.SH),股價已達1636.96元/股,市值更是高達20563億元;而作為唯一一家目前在市的茶葉企業(yè)——天福(06868.HK),股價為5.40港元/股,市值僅59.83億港元,相比之下可不謂是“凄凄慘慘戚戚”。
近日遞交招股書的茶葉企業(yè)普洱瀾滄古茶股份有限公司(以下簡稱“瀾滄古茶”),本次計劃公開股票不超過2000萬股,募集資金6.28億元。其中44.4%的資金用于全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目;21.0%的資金用于普洱茶技術(shù)及倉儲中心建設(shè)項目;10.8%的資金用于信息化系統(tǒng)建設(shè)項目;23.8%的資金用于補充流動資金項目。
這家茶葉企業(yè)的表現(xiàn)如何呢?
業(yè)績穩(wěn)步增長
瀾滄古茶也算是一家“老字號”企業(yè),品牌歷史可追溯至1966年設(shè)立的瀾滄縣茶廠,正式成立于2002年9月。
相較于前段時間討論的中國茶葉多種類并行戰(zhàn)略來說,目前瀾滄古茶的產(chǎn)品主要集中于普洱茶,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一。
發(fā)展至今,瀾滄古茶的規(guī)模依然不大,這也是目前茶葉市場上的一個通病。我國茶葉行業(yè)企業(yè)數(shù)量多而分散,企業(yè)整體規(guī)模不大,小企業(yè)較多,且行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重,價格競爭尤為激烈。
但近幾年瀾滄古茶業(yè)績表現(xiàn)亮眼,營收節(jié)節(jié)攀升。招股書數(shù)據(jù)顯示,瀾滄古茶2017年、2018年、2019年的營收分別為2.5億元、3.0億元、3.8億元,年復(fù)合增長率達23.42%;凈利潤分別為5932.91萬元、7559.45萬元、8116.71萬元,年復(fù)合增長率為16.96%。
與同日披露招股書的中國茶葉的相比,瀾滄古茶的營收雖只占到中國茶葉兩成,但年復(fù)合增長率卻高于中國茶葉。招股書顯示,中國茶葉2017年-2019年營收分別為12.29億元、14.90億元、16.29億元,年復(fù)合增長率為15.11%。
企業(yè)能否上市,業(yè)績僅是考核的其中之一。對于茶葉行業(yè)來說,公司的持續(xù)經(jīng)營能力也是一項重要的考核。
針對產(chǎn)品單一問題,風(fēng)云資本界通過郵件聯(lián)系了瀾滄古茶負(fù)責(zé)人,對方稱,未來公司將繼續(xù)以“世界茶,中國味,古茶美”為使命,以質(zhì)量為先、原料為基,持續(xù)改良普洱茶加工工藝,擴張營銷網(wǎng)絡(luò),不斷提升自身綜合競爭實力;在普洱茶領(lǐng)域深耕細(xì)作,通過擴建產(chǎn)能、增強產(chǎn)品研發(fā)實力、重視食品安全監(jiān)測、加強品牌建設(shè),鞏固現(xiàn)有產(chǎn)品品類行業(yè)優(yōu)勢,同時不斷推出針對不同地區(qū)、不同生活習(xí)慣、不同年齡階層的多層次普洱茶系列產(chǎn)品,逐步將自身打造成普洱茶行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者及標(biāo)準(zhǔn)制定者。
可以看出,瀾滄古茶的產(chǎn)品依然定位于普洱系列。
存貨余額較高
招股書數(shù)據(jù)顯示,普洱茶作為主要產(chǎn)品的瀾滄古茶2017年、2018年、2019年存貨余額分別為2.82億元、3.83億元、4.14億元,占總資產(chǎn)的比例分別為61.97%、66.77%、56.27%,存貨余額及占比較高。
較高的存貨余額規(guī)模也增加了資金占用、降低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力,對公司財務(wù)狀況造成了一定的不利影響。
相對于產(chǎn)品種類涵蓋較多的中國茶葉來說,2017年-2019年中國茶葉存貨賬面價值分別為6.60億元、7.15億元和9.67億元,占總資產(chǎn)的比例分別為38.38%、39.64%和45.75%,金額及占比雖不及瀾滄古茶,但也是比較高的。
就茶葉行業(yè)而言,一般茶葉不像酒一樣越放越值錢,如果企業(yè)過多的囤積存貨,企業(yè)估值將會受到很大影響。
對此,瀾滄古茶稱,公司存貨余額較高系普洱茶行業(yè)屬性所決定,根據(jù)中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)《地理標(biāo)志產(chǎn)品普洱茶》(GB/T22111-2008),在符合標(biāo)準(zhǔn)的貯存條件下普洱茶適宜長期保存。
適當(dāng)?shù)拇尕浺?guī)模有利于普洱茶行業(yè)企業(yè)降低自然氣候變化導(dǎo)致的風(fēng)險,實現(xiàn)對原料采購成本的有效管控,保持生產(chǎn)經(jīng)營的主動性和靈活性,并滿足不同消費者的產(chǎn)品差異化需求。
公司的存貨規(guī)模與行業(yè)特點相關(guān),符合公司生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況,豐富多樣及結(jié)構(gòu)合理的存貨為公司業(yè)務(wù)的長期可持續(xù)發(fā)展提供了堅實保障,也成為了公司競爭優(yōu)勢之一。
根據(jù)招股書披露,2017年-2019年,公司資產(chǎn)規(guī)模隨業(yè)務(wù)發(fā)展得以穩(wěn)步增長,資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)健,償債能力不斷提升,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力保持穩(wěn)定,整體財務(wù)狀況良好。
不過,在普洱茶的存量可觀的情況下,炒作之風(fēng)日盛,如何大力推動普洱茶消費市場發(fā)展,也是必須思考的問題。
茶葉企業(yè)難受資本青睞
在酒行業(yè)如火如荼上市,且上市后股價基本表現(xiàn)良好下,茶業(yè)企業(yè)卻一片唉聲。
風(fēng)云資本界在梳理上市的茶葉企業(yè)時發(fā)現(xiàn),坪山茶業(yè)、龍潤茶、天福三家茶企曾在港股上市,但目前僅有天福還在港股上市。
其中,坪山茶業(yè)因無力償債及未能支付債務(wù)而被清盤,曾虧損達9億港元。
作為普洱茶第一股的龍潤茶也于2017年6月遭遇停牌。公司股價在2009年上市后一度達到1.6港元左右,之后一直處于1港元以下,停牌時股價只有0.38港元。由于其停牌時間過長,港交所已于去年9月對其強制摘牌。
反觀A股市場,至今仍未有茶葉企業(yè)成功上市,甚至一些在新三板掛牌的企業(yè)也紛紛退出。2018年以來,八馬茶業(yè)、中吉號茶業(yè)、七彩云南等茶企先后終止掛牌。
中國中小企業(yè)協(xié)會專職副會長、安溪鐵觀音集團董事長劉紀(jì)恒曾公開指出,中國茶企難上市的根本原因在于未形成工業(yè)化體系。在這樣的情況下,企業(yè)就難以做強,因而也不受資本的重視。
作者|余青
編輯|繆凌云
來源|風(fēng)云資本界